脱欧“乱局”中A股“危”“机”并存

英国退 欧影响极其复杂，涉及贸易、政治、利率、汇率等多方面因素，且这些因素还会相互映射影响，再加上退欧是历史上从未发生的事件，对投资者来说也没有借鉴的经 验可言。业内人士认为，英国退欧迅速将全球金融市场引入“乱局”之中。就海外市场而言，英国后续退欧谈判进程如何，是否有其他欧盟国家效仿英国举行公投， 英国信用评级会否遭遇国际投行的下调等一系列问题仿若阴霾笼罩在欧洲大陆。而在脱欧“乱局”中，A股其实是“危”“机”并存。

一方面，脱欧结果后的几个小时内，英国央行、欧洲央行、美联储、日本央行均表态称将密切关注市场波动并提供所需要的支持。欧洲央行继续释放流动性的概率较大，但就美国而言，脱欧后美元走强可能会令美联储推迟上调短期利率的计划。就在几周前，美联储官员还预期可能会在7月26日至27日的货币政策会议上采取行动，但现在看这种可能性较小，美联储加息推后无疑为新兴市场提供了喘息之机。而靴子相继落地后，短期事件性冲击基本结束，这为A股市场营造了较好的外部环境。

另一方面，英国脱欧后，除美元和日元，其他主要货币均开启调整模式，人民币贬值压力骤增。6月27日，人民币对美元中间价大幅下调599个基 点。年初人民币的大幅贬值，资金外逃预期升温，成为A股千点下跌的诱因之一。当下汇率问题再次成为市场关注的焦点。如果人民币汇率继续贬值，A股等人民币 资产可能会受到波及，这也是市场所面临的隐忧。

此外，值得玩味的是，英国脱欧后，金价大涨，原油大跌，全球进入避险模式。但就A股而言，本周一沪深股市大涨，高弹性、高贝塔值的品种成为领涨先锋，这反映出A股的风险偏好不降反升。后续A股市场的风险偏好可能会出现摇摆，其大幅波动可能会加剧市场震荡。