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全球股市下跌或远未结束 美国成最大隐患

发布时间:2016-09-13 点击数:1090

和讯网消息 随着全球债市收益率攀升,美股期货、亚股、欧股纷纷遭受重挫,然而,全球股市的下跌或远未结束,云核变量金融交易员刘夏对和讯网表示,金融市场低波动率酝酿单边风险,加之股票估值过高,被迫追高后更易大跌释放压力,且央行环境造成市场脆弱且敏感,目前这三个造成股市下跌的原因还未消除。

刘夏称,全球股市债市暴跌的三大原因:首先是市场原因:低波动率酝酿单边风险,“坏消息”反应过度,这种现象在全球股市中普遍存在。

今年8月开始的30天美股的波动性创20多年来新低,只有5个交易日中标普500指数出现涨跌大于0.5%的情形。过去半个世纪里,这种情形只出现过十几次。

恐慌指数VIX也降至2014年夏天以来最低水平。在低波动的市场环境中,往往酝酿着大风暴,投资者从风险评估的角度来讲,倾向于增大交易仓位。一旦实际波动率增高,风险瞬间加剧,直接导致投资者们同时减仓,从而极速造成流动性挤压,形成单边市场,势头一发不可收拾。

尤其在单边下跌的情况下,投资者更容易做出过激的反应:不断的卖、卖、卖。对于“坏消息”,市场往往要比对待“好消息”敏感的多,甚至于短期内 反应过度。在如此急速下跌的行情中,一方面是人工交易员的抛售,另一方面,由于程序化交易的普遍性增强,市场短期流动性急剧减少,极端反应被无限放大了。

其次是股票估值过高,被迫追高后更易大跌释放压力。以美股为例。7月,美联储最新报告指出,少数资产估值比较高,特别是美国股市,估值比过去三 十年中位值还要高。标普500 GAAP下的市盈率为25.3,直逼2000年互联网泡沫时的31.7倍。现在的估值是2007年以来的最高,只略低于纪录高位,远高于历史均值。而 2000年来,也只有金融危机时的市盈率高于当下水平。尽管如此,美国上市公司陆续公布财报,较好数据支持美国股市进一步上涨,上市公司通过回购推升价 格。过高的市盈率下的市场是非常脆弱的,而不断推升的高点也为做空创造了更好的机会。随着美股屡屡再创新高,投资者被迫追高,每次被迫追高后,都在为下一 次下跌积蓄动力。

同时,央行环境造成市场脆弱且敏感。在日本和欧洲央行宽松的环境下,股价仍然受挫。负利率或零利率货币政策的边际效应已经锐减,因此,推动股市唯有更多的刺激措施。在缺乏更多刺激措施的情况下,即使股市阶段性的上涨,也是稍纵即逝的。

对于美联储的货币政策,市场神经时刻紧绷着,听风就是雨。周五美联储多位官员发表升息言论,其中美联储鸽派票委罗森格伦发表升息言论,加剧了风 险资产的抛售。当周,欧洲央行没有讨论更多刺激举措,这可能是一种从“鸽派”到“中性”的转变,也让市场想象美联储是否将在不久后打开加息的大门。美联储 加息日程提前的可能性对全球股市造成了恐慌性的压力。

不仅如此,接下来,全球政治局面不确定性升级。还以美国为例,周一,投资者还在关注美国民主党总统候选人希拉里克林顿的健康状况。在参加纽约一 场纪念2001年9月11日恐怖袭击15周年的活动时,希拉里感觉“太热”离开。有媒体报道称,希拉里在等候她的车队时“在路边绊倒,似乎昏了过去”。希 拉里的医生周五表示,她被诊断为肺炎,但事故使人担忧共和党候选人特朗普的竞选阵营将会壮大,而特朗普被视为金融市场的威胁。

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