新三板推转板和退市制现隐忧 或成深沪备胎

和讯网消息 新三板加速推进转板制和退市制的同时，外界开始担忧其会成为深沪交易所的预备板,无法发展成为独立的股权交易所。

10月21日，股转系统发布《全国中小企业股份转让系统挂牌公司股票终止挂牌实施细则（征求意见稿）》，列出了五类强制终止挂牌的情形，这意味这新三板公司一旦踩了这些红线，就将面临强制摘牌。

根据《终止挂牌细则》，新三板已挂牌公司中应强制终止挂牌的情形包括以下五类：一是信息披露严重失信，规则将“最近两个年度的财务会计报告均被注册会计师出具否定或者无法表示意见的审计报告”作为强制终止挂牌的条件。二是欺诈挂牌。三是挂牌公司公司治理机制不健全。四是持续经营能力存在不确定性。

此外，还包括重大违法强制摘牌，《终止挂牌细则》将“重大违法”界定为受到中国证监会行政处罚并在行政处罚决定书中被认定“构成重大违法行为”，或者被中国证监会依法移送公安机关。存在重大违法的，一经查实将立即强制终止挂牌。

联讯证券认为，随着退市制度的即将落地,接下来,监管层要着力解决新三板市场定位的问题,这是新三板未来发展的首要问题。一种发展路径是,新三板可能成为第三个股权交易所,将优质企业,在分层的基础之上进一步优化,选出部分企业试点竞价交易,能够让公司的内在价值充分市场化。

另一种发展路径是,新三板成为深沪交易所的预备板,仍然是在现有分层制度的基础之上,或将进一步分层,其中最优秀的挂牌企业(10%左右),经过一年的市场观察期,符合要求的自动转板进入创业板、中小板及两市主板,完成多层次资本市场的衔接。“这种制度安排,是用市场化的手段(2~3年市场化审核)完成发行制度的改革。在这种情况下,今后IPO企业有望均需通过新三板挂牌模式,经过1-3年的市场化“审核”后直接转板,完成中国证券市场A股发行制度的改革。”联讯证券表示。

值得注意的是，此前的10月10日，国务院发布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》，其中，国务院首次明文提出，新三板挂牌企业将向创业板转板，而不是中小板或主板。对于新三板推转板机制的利弊，市场分歧很大。

之前市场一度传言新三板将更名为北京证券交易所，中国资本市场逐渐形成三足鼎立之势。不过，民生证券副总裁、研究院院长管清友直言，新三板如果推转板机制，这意味着其发展成独立股权交易所的愿望基本落空。

此外，新三板学者布娜新则对和讯网表示，在中国多层次资本市场中，区域股权市场和新三板市场一直靠市场力量摸索前行，现在国务院这份意见无疑为所有的市场参与者点亮一盏明灯，这不仅对区域股权市场和新三板是重大利好，也使各个市场参与方在实际工作中有章可循。“对新三板而言，转板制度不应也不能回避。只要是多层次资本市场，就必须有转板通道，如若没有该通道，各个市场仍然是封闭发展，同时该制度也符合新三板有进有出的设计初衷。”