油价大涨推升通胀 明年人民币下行压力加大

和讯网消息 随着近期原油价格回升，市场对于经济通胀的担忧再起，多家分析机构表示，2017年原油价格回升将带动CPI上行，我国经济将经历再通胀的过程。招商证券预测，明年四季度的CPI同比增速将达到2.5%。

近日，欧佩克达成原油减产协议，同意将原油产量下调120万桶/日，这也导致原油价格飙升，而原油价格波动对中国通胀数据影响较大。

东北证券表示，中国的PPI与原油价格相关性高达0.85，按照当前油价水平测算，明年一季度原油价格同比涨幅能够达到30%以上。按油价与PPI的历史关系测算，这一油价水平对应的中国PPI增速有望触及4%以上。

招商证券则对和讯网称，如果2017年布伦特现货原油价格全年平均价格维持在50美元/桶，则以通胀分项权重法测算，原油价格波动对通胀的影响将从拉低2016年CPI约0.15个百分点，转为影响2017年CPI上涨约0.13个百分点。以投入产出表法测算，原油价格波动对CPI的影响将从下降0.92个百分点，转为影响CPI上涨约0.83个百分点。根据历史的波动，前者与实际情况最为接近，低估程度有限，而投入产出表测算法高估较多。

这两家券商研究机构均认为，2017年原油价格回升将带动CPI上行。东北证券认为，CPI和PPI在2016年四季度已经回到上升走势，10月份CPI重回2.0%上方，PPI在9月份就转为正并在10月份继续超预期上行。仅基于基数和当前价格测算，2017年通胀中枢上移是大概率情形。此外，如果动力煤和螺纹钢价格维持10月份时的价位，则2017年一季度其同比价格涨幅有望分别达到28%和56%。基于当前价格下的平滑外推，已经可以看到2017年通胀中枢上移现象，市场对2017年的通胀预期面临逐渐上调可能。

招商证券预计，2017年四个季度的CPI同比增速分别为：1.9%，2.0%，2.4%，2.5%，全年均值为2.2%，高于2016年均CPI同比增速2.0%。尽管经济增速继续下滑、货币政策更加保守，但2017年通胀水平反而会有所上升。去产能推动我国产出缺口进一步收窄，从根本上提升了我国通胀压力。而需求相对稳定有助于提升PPI对CPI的传导效率。

关于通胀，国际投行高盛的分析指出，如果中国继续追求6.5%及以上的经济增速目标，那么通胀就有上行风险，且在未来几年将进一步升高，除非政府在增长目标上更加灵活，或者推动有利于增长的改革，比如更大力度的开放垄断行业等。否则人民币也将持续面临下行压力，高盛预计明年底人民币对美元将跌至7.3。